VaR(Value at Risk)란 무엇인가?

VaR(Value at Risk)란 무엇인가?

 

VaR(Value at Risk)은 특정 금융자산 포트폴리오의 손실위험을 측정하기 위해 널리 이용되는 위험 측정수단입니다. VaR은 특정 포트폴리오가 일정기간 동안 보여준 변동률을 고려할 때 향후 발생할 수도 있는 최대손실 가능금액과 확률을 나타냅니다.

VaR은 다음과 같은 요소들로 구성됩니다.

• 현재 포트폴리오의 가치

• 보유기간
• 신뢰수준
• 변동성
• 정규분포 가정

VaR의 계산 방법

VaR을 계산하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 대표적인 방법으로는 다음과 같은 것들이 있습니다.

• 분산-공분산 방법: 포트폴리오의 수익률이 정규분포를 따른다고 가정하고, 각 자산의 가중치, 수익률, 표준편차, 공분산을 이용하여 VaR을 계산합니다.
• 역사적 시뮬레이션 방법: 과거의 실제 수익률 데이터를 이용하여 포트폴리오의 수익률 분포를 만들고, 그 중에서 원하는 신뢰수준에 해당하는 백분위수를 찾아 VaR을 계산합니다.
• 몬테카를로 시뮬레이션 방법: 포트폴리오의 수익률에 영향을 미치는 여러 요인들을 확률변수로 설정하고, 그들의 확률분포를 가정하여 난수를 생성하고, 그 난수들을 이용하여 포트폴리오의 수익률 분포를 만들고, 그 중에서 원하는 신뢰수준에 해당하는 백분위수를 찾아 VaR을 계산합니다.

 

VaR의 활용 예시

VaR은 투자자나 기업이 자신들이 보유한 자산이나 의무에 대한 위험을 쉽게 파악하고 비교하고 관리할 수 있도록 도와주는 도구입니다. 예를 들어, 다음과 같은 상황에서 VaR을 활용할 수 있습니다.

• 투자자가 여러 종류의 금융자산으로 구성된 포트폴리오를 보유하고 있다면, 각 자산별로 VaR을 산출하여 자신이 감당할 수 있는 손실 한도 내에서 어떤 자산에 얼마만큼 투자할지 결정할 수 있습니다.
• 기업이 외환위험이나 금리위험과 같은 시장위험에 노출되어 있다면, VaR을 산출하여 자신이 감당할 수 있는 위험 한도 내에서 어떤 헤지전략을 사용할지 결정할 수 있습니다.
• 은행이 신용위험과 같은 운영위험에 노출되어 있다면, VaR을 산출하여 자신이 감당할 수 있는 위험 한도 내에서 어떤 자본비율을 유지할지 결정할 수 있습니다.

VaR의 한계점

 

VaR은 많은 장점이 있지만, 완벽한 위험 측정수단은 아닙니다. VaR에는 다음과 같은 한계점들이 있습니다.

• VaR은 최대 손실 가능금액을 나타내는 것이지, 실제 발생할 손실금액을 나타내는 것이 아닙니다. 따라서 VaR을 초과하는 손실이 발생할 경우, 그 손실의 크기를 알 수 없습니다.
• VaR은 정상적인 시장 상황을 가정합니다. 따라서 극단적인 시장 변동이나 비정상적인 사건이 발생할 경우, VaR은 신뢰할 수 없는 값이 될 수 있습니다.
• VaR은 하향 손실만을 위험으로 보고, 상향 이익은 고려하지 않습니다. 따라서 VaR은 변동성 자체를 위험으로 인식하지 않고, 손실의 방향만을 고려합니다.
• VaR은 보유기간과 신뢰수준과 같은 임의적인 파라미터에 의존합니다. 따라서 VaR은 투자자나 기업의 주관에 따라 달라질 수 있으며, 표준화된 비교가 어렵습니다.
• VaR은 하위 가법성을 만족하지 않습니다. 즉, 두 개 이상의 포트폴리오를 합칠 때, 그들의 VaR의 합보다 합쳐진 포트폴리오의 VaR이 더 커질 수 있습니다. 이는 포트폴리오 다각화의 효과를 반영하지 못한다는 것을 의미합니다.